证券时报记者 钟恬

本年以来，在轨制红利与成本热度共同驱动下，A+H、先H后A、新三板+H、“港+好意思”等上市模式百花王人放。企业若何弃取适配的上市旅途，成为其成本布局的垂危一步。

硬科技企业谋多地上市

科技企业上市旅途愈发多元，其中A+H上市成为龙头企业首选。

2026年一季度港股上市的40家企业中，15家为先A后H的公司，澜起科技、巨室数控、兆易改动、豪威集团、广合科技5家更是踏进一季度港股IPO募资前十行列。

后续，硬科技A+H队伍仍在执续扩容，华勤工夫、和辉光电等已通过港交所聆讯；源杰科技、和林微纳等已正经向港交所递表。

新三板+H也已造成备受瞩目的板块。一批曾在新三板挂牌的科技企业赴港上市，典型代表包括2024年上市的经纬天下，现时股价较刊行价涨了19倍；晶科电子以超5600倍认购成为2024年港股“超购王”。

上海精智、汇元科技、奉加科技、城市云等新三板公司正在冲刺港股。其中，奉加科技为物联网通讯芯片瞎想“小巨东谈主”，城市云主营羼杂云与数字化处分决策。

3月30日，北交所公司万源通已向港交所递表，奥迪威手脚北交所传感器龙头，也在激动H上市；佳先股份、诺念念兰德已晓谕起先H股上市筹备。

港股疫苗龙头艾好意思疫苗则拟通过“港股—新三板—北交所”的三步走模式归来A股。公司近日晓谕，策动增发不越过4000万股内资股，并将先在新三板挂牌，待得志条目后再转板至北交所。

港股公司回A飞腾执续升温，其中AI龙头范式智能已取得北京证监局批准，完成A股上市指点备案；互助机器东谈主龙头越疆科技则策动在创业板上市，募资要点投向多足与东谈主形机器东谈主研发；本岁首登陆港交所、被誉为“民众大模子第一股”的智谱，也已明确归来阶梯。

“港+好意思”双重主要上市是中概股归来主要旅途。激光雷达龙头禾赛，自动驾驶双雄小马智行、文远知行均于2025年回港双重上市，爱奇艺也于近期晓谕起先归来港股程度。

民众化布局成计谋弃取

多元上市阵势的造成，离不开政策、市集与企业本人的多重推动。

政策层面，轨制红利执续开释，中国证监会简化境外上市备案历程，维持企业“多地上市”；港交所18C章为未盈利特专业技公司打开大门；科创板、北交所执续优化“专精特新”等设施，为企业多元上市扫清坎坷。4月1日，境外上市资金束缚新规正经扩充，便利企业跨境资金调拨。

二级市集对科技类企业上市关切激越，投资者奋勇认购，上市后发达亮眼。本年在沪深A股上市的北芯生命、电科蓝天、视涯科技等，上市首日平均涨幅超150%。近期登陆北交所的新恒泰、普昂医疗和悦龙科技，上市首日涨幅也均翻倍。

企业层面，不管是龙头企业的民众化布局，如故中小科技企业的阶段性融资需求，都推动企业主动探索适配旅途。举例，拿下“港股GPU第一股”称呼的壁仞科技于本年1月上市，募资领域55.83亿港元，公司暗意，畴昔条目熟谙时，会酌量归来A股上市。

对此，中手游消除首创东谈主、国宏嘉信成本董事长冼汉迪以为，昔时企业弃取多地上市，更多是出于侧目单一市集风险。但昨年以来，有特出多的A股企业递表到港交所列队上市，热度一直持续到本年。“现时企业弃取多地上市，更多是主动的计谋弃取，要津在于拓宽了企业的再融资渠谈，粗俗同期取得不同市集的成本维持。”

冼汉迪瞻望，昔时“港+好意思”是很多互联网企业的标配，但由于地缘成分等影响，照旧在好意思国上市的中概企业，可能会加快将港股调遣为“主要上市地”。而尚未赴好意思上市的企业，可能会更倾向于平直弃取“A+H”或单一港股上市，好意思股手脚上市地的权重正鄙人降。

资深市集东谈主士桂浩明暗意，米兰体育MILAN硬科技企业两地以致多地上市模式仍将持续，且会碎裂以往单一上市的传统模式，呈现多板块会通的特质。这种变化的中枢驱能源，一方面是企业但愿结合本人情况，在不同市集寻求更方便的融资渠谈、更合理的订价以及更快速的影响力提高，而不同来往所的各别化上风粗俗得志企业多元需求；另一方面，受市集环境影响，高技术企业赴好意思股上市难度大幅加多，而北交所上市节律更快、科创板估值上风权贵，两者仍将是硬科技企业的中枢弃取。

候场公司“先易后难”

近日，德勤进行了一项“大湾区企业首席施行官打听”，邀请约150家科创企业的CEO进行访谈，适度高傲，这些公司的IPO意愿起头宇宙，上市指标地以A股和港股为主，系数占76%，其中约30%有利到香港上市。

领德创科技是半导体集成电路初创企业，公司董事长王峻生露出，公司在2024年底完成A轮融资，本年准备进行B轮融资，现时准备老练港交所，酌量H股上市。“也在酌量沪深主板，不外关于公司布局的AI、云操办产物，香港手脚自贸中心和金融中心，摄取度可能更高。”是否酌量公司两地同期上市，王峻生恢复称“会一步一步走”。

深圳零一世命科技专注东谈主体微生态领域，基于自研工夫平台，设备原改动药、护肤品原料等产物。公司首席财务官陈好意思茜暗意，公司正就上市方位进行审慎考量。其坦言，科创板与创业板可赐与公司更高估值，而港股市集则更利于诱骗境外投资者。

创冷科技由香港城市大学科学家团队创立，自研纳米材料已毕零耗能“隔热+自动制冷”，产物涵盖涂层、薄膜等，已愚弄于民众30个国度和地区200多个样式，合作企业包括国度电网、中国石油等巨头。公司消除首创东谈主兼CEO朱毅豪露出，公司已完成四轮融资超1.4亿港元，投资方包括国宏嘉信、净水湾基金等知名机构，现时有利港股上市，也在酌量其他上市方位。

中手游曾在好意思股上市后归来港股，亲历了从单一国外上市到多地布局的过程。冼汉迪暗意，港股对游戏公司弃取度更高，允许看护纯真成本运作，上市后公司业务发展和股东结构更稳妥。“中手游正拓展民众IP合作与国外刊行，香港手脚国际金融中心，既承接内地成本市集，又保执国际化灵通，与公司业务更适配。成本市集是公司发展的助推器，但毫不是指标，咱们更但愿把资源和元气心灵聚焦在IP生态、研发刊行才调提高和国外布局，扎塌实实作念好产物、运营好IP。”

关于畴昔是否回A股，冼汉迪暗意将结合业务发展阶段轮廓评估。

桂浩明暗意，畴昔多地上市将呈现“先易后难、迟缓升级”趋势，企业会先弃取适配且上市恶果高的板块登陆，再迟缓已毕多地上市。同期其辅导，具备多地上市条目的多为头部企业，现时虽有不少科技企业在探索多元旅途米兰体育MILAN，但委果落地并达预期的仍是少数。