本报（chinatimes.net.cn）记者何一华李将来北京报谈

6月11日，东方电缆公告近期中标价值52.31亿元订单，隐私绿色输电、电力新动力、深海科技三大板块。但细看这份公告，实在具有高附加值、高技能壁垒的海缆订单一经稀缺，低毛利的陆缆基本盘占了六成以上，给这份大单的含金量打了扣头。

财报里藏着另一组更值得警惕的数字。2026年一季度，公司应收账款同比增幅达30.23%，账款的彭胀速率简直追平了收入增长，货卖出去了，钱却被卑劣电站压住。算作上游开荒商，东方电缆在风电产业链中讲话权并不彊。

针对海缆订单占比偏低的问题，公司责任主谈主员向《中原时报》记者示意，本年上半年海缆行业莫得启动大型技俩招标，并非企业承揽订单技艺问题。同期，公司客户主要为海优势电鸿沟的央企、国企，这类首要技俩多量按公约商定节点回款，难以竣事委派后即时结算。

应收账款多

东方电缆的发财史，是一部精确卡位国度策略的故事。

公司1998年建立于宁波，彼时国内电线电缆中低端居品竞争惨烈，公司早早对准了技能门槛更高的海底电缆。2007年开始委派110kV海缆，并在海洋脐带缆鸿沟冲破国外独揽。这一前瞻布局，让它在中国海优势电爆发的波涛中占得先机。

2014年登陆上交所后，公司精确捕捉到海优势电的风口。海缆营收从2017年的1.37亿元猛增至2018年的10.72亿元，到2021年攀升至32.73亿元，达到2017年的24倍。功绩带动下，东方电缆股价也从低点涨了十倍。

但高速彭胀的背后，应收账款问题正从推断痛点演变为难以冷落的财务风险。

戒指2025年末，公司应收账款占生意收入的比例达31.3%。2025年全年营收同比增速为19.26%，而同期应收账款同比增速为2.08%，账款增速低于营收增速，回款情况角落向好，但31.3%的齐备占比仍然偏高。

通盘这个词风电上游产业链的多量困局在于：电缆卖出去容易，钱收追思难。在风电技俩开发的利益链条上，电站开发商居于主管地位，海缆经常在委派后还要等风场并网、验收及格才能收回款项，而风场开发自己受政策、天气、电网接入等多重成分影响，延期是常态。

该责任主谈主员告诉记者，公司客户以海优势电鸿沟央国企为主，属于B2B步地。技俩委派说明收入后会造成应收账款，肖似央国企固定付款周期，行业多量存在该气候。

付款节拍方面，该责任主谈主员示意，技俩按公约分阶段付款，包含预支款、坐褥经过款、交货款，终末留存10%—15%质保金。技俩完成委派后，大部分款项会结清，质保金经常1—2年后返还。

高额应收账款也推高了坏账风险。财报清晰，戒指2025年底，米兰体育MILAN中国官网东方电缆公司应收账款账面余额为37.74亿元，坏账准备为3.82亿元，账面价值为33.92亿元；公约钞票（含计入其他非流动钞票核算）账面余额7.67亿元，减值准备2.28亿元，账面价值为5.39亿元。

参加2026年，情况并未好转。一季报清晰，公司应收账款从2025年末的33.92亿元增长至43.20亿元，和昨年同期比较增长30.23%。与此同期，一季度营收同比增幅34.28%，应收账款的彭胀速率与之简直同步，账款占款压力抓续高位启动。

盈利存隐忧

若是说应收账款高企是东方电缆耐久集会的结构性问题，那么最新表现的52.31亿元订单，天然总量亮眼，其内在结构却潜伏着盈利技艺的隐忧。

拆解这份大单，绿色输电智商技俩中标33.56亿元，占比64.2%，隐私国度电网、南边电网及轨谈交通、动力、石化等行业。这部分是东方电缆的基本盘，亦然利润最薄的一块，2025年公司电力工程与装备线缆板块毛利率为8.65%。

电力新动力技俩中标11.13亿元，占比21.3%，其中高压电缆中标金额6.97亿元，海优势电场海缆及附件采购技俩共计中标金额约4.16亿元。该部分亦然公司毛利率最高的板块，2025年东方电缆海底电缆与高压电缆业务毛利率为33.36%。

此外，深海科技海洋装备与工程运维技俩共计中标金额约7.62亿元，占比14.6%。2025年东方电缆该部分业务毛利率为25.98%。

不难发现，这份52.31亿元大单的果真成色，远不如总金额看起来那般光鲜。订单结构向低毛利板块的歪斜，意味着公司要念念竣事与以往同等的利润鸿沟，需要消化远超以往的营收体量。

事实上，东方电缆也在向高毛利市集解围。公司连年鼎力拓展国际化策略，2025年外售收入12.53亿元，同比增长70.83%，外售毛利率为38.5%，创下历史新高。同庚，公司到手委派首个英国海优势电超高压海缆技俩，外洋市集正冉冉成为蹙迫的增长极。

上述责任主谈主员告诉记者，国际化是公司“十四五”、“十五五”重心发展标的，后续出海节拍会加速，外洋业务占比将抓续升迁。针对市集关爱的英国AR7磋磨海优势电技俩，公司也有在追踪。

戒指2026年4月21日，东方电缆在手订单184.12亿元，加上本次52.31亿元，总鸿沟已超230亿元，以2025年营收108.43亿元为基准，这些订单不错扶持将来2—3年的功绩。

但市集永恒奖励先驱，也冷凌弃措置不可相宜变化的随从者。国内海优势电开发走向深刻海、行业竞争抓续尖锐化，东方电缆能否依靠订单储备和出海布局卓绝重围米兰体育MILAN，还有待不雅察。

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