今天科创50升起了。

01

本年涨了30%，当年两年涨了高出160%；你轻视率曾经刷到过它了。可能在踌躇要不要买，可能曾经下手了。

我最近也在翻这个东西，发现个事：念念买它的东说念主，大部分不知说念我方在买什么。

一般东说念主怎么结实的？科创50嘛，即是科创板最大的50家公司。买个ETF，等于把50家的股票全打包了。

对，但不全对。

科创50如实装着50家公司，但这50家不是死的。名单每三个月洗一次牌。洗牌逻辑就一条：

科创板里刻下市值最大、往复最活跃的50家，装进来。下个季度再筛一轮，跑得快的留着，掉队的走东说念主。

上周即是一个活例子。

6月12号，科创50刚调完样。踢出去四家：华大智造、天岳先进、特宝生物、三一重能。作念基因测序的，碳化硅的，生物医药的，风电的。

换进来四家：华虹公司、源杰科技、摩尔线程、沐曦股份。晶圆代工的，光芯片的，两家国产GPU。

详实看：踢出去的散在四个不同业业。进来的皆，全指向合并个标的：半导体和AI算力。

没东说念主拍板决定进谁出谁，端正只认两样东西：市值够不够大，往复够不够活跃，够的留，不够的走。

我查了下，这套端正还有个诡计不太被提。单只因素股权重不高出10%，前五只加起来不高出40%；就算寒武纪涨到天上去，它在指数里的占比也得被摁住。你买的，是一套筛选机筛出来的组合。

我还算了笔账，中证指数公司作念过模拟：

把调仓频率从每季度改成每半年，其他条目不动，从基期到本年2月底，累计收益率从48.8%掉到41.1%。差了7.7个百分点，这7.7%，即是这台机器用功换血多出来的。

是以，买科创50，买的不是写了50个名字的一张纸，它每三个月帮你跑一轮弱肉强食，自动把科创板里跑得最快的公司筛到你手里。

这台机器一直没停过。六年，换了二十多轮血。

02

二十多轮筛下来，刻下留在篮子里的公司，当年几年到底资历了什么？

一句话：事迹干爆了。

不是我跟你吹的那种「比客岁好少许」。好几家公司的利润翻了数十倍，以致上百倍。

我翻了2026年一季度的账本。科创50这50家公司，实打实赚成功的钱加起来，比客岁同期多了高出五倍。是通盘池子。

拆到个股你感受一下。

佰维存储，作念存储芯片的。2021年一季度净利润1500万摆布，2026年一季度近29亿。五年，翻了184倍。

寒武纪，作念AI芯片的。2021年一季度营收3600万，2026年一季度28.85亿。79倍。

拓荆科技，作念半导体薄膜千里积成就的，2021年一季度净利润1100万高下，2026年一季度5.71亿。49倍。

这些数字大到你会本能犯咕哝：这他妈是不是泡沫？是不是在讲故事？

中信证券的研报拆过一个数据：科创50当年一年涨了61%，同期市盈率只多了10个点。也即是说，股价涨的大头是它我方挣出来的。

这跟2020年那波整个是两码事。

2020年，科创50从1000点近邻一齐冲到1726点。那内部有半导体周期上行的鼓励，也有疫情时代钱没场地去、流动性到处乱窜的因素。那轮涨完之后，指数跌了快六年才回到底本的高度。

这一轮的引擎换了，推着它跑的是两件很具体的事。

先说第一件，AI算力的需求是拿真金白银在砸。字节普及2026年把AI基础表率的成本开支上调到2000亿东说念主民币，开云app中国2026世界杯官方下载比岁首计算多了25%。

不光砸更多钱，钱花在哪儿也在变，国产芯片占比显然在拉高，华为昇腾拿到的订单越来越多。

不光字节，国内大厂简直都在干合并件事：一边猛投AI，一边囤国产芯片，防着外面随时给你卡一下脖子。

第二件，国产替代的份额过了一个临界点。

我查了IDC本年4月的数据，2026年一季度国内AI芯片市集界限比客岁同期多出80%以上，国产份额头一趟过了半数。翻译一下：国产AI芯片曾经转正了，是主力供应商。

需求在扩，国产份额在升，两个力叠在一齐，平直在订单和财报上达成了。

这轮行情的主力引擎不是厚谊，2020年那波最终崩了，这一波到刻下驱散还撑得住，最大的区别就在这。

03

事迹、订单都是实的，翻财报就能查出来，没疑问。

不外另一件事也很蹙迫，半导体公司事迹好到碾压其他整个行业的时候，这台筛选机器会自动干一件事：把通盘指数往一个标的推。

推到什么进度？我翻了历史数据，看完有点吃惊。

2021年，科创50里信息技艺行业的权重是49%。剩下那一半，散在医疗、新动力、高端制造这几个标的。派能科技、固德威，作念储能的，在内部占着坑。

南微医学、百利天恒，搞医疗器械和改进药的，也在；阿谁时候买科创50，米兰体育中国官网你如实买到一个漫步在几条赛说念上的组合。

到2025年底，信息技艺的权重形成了75%。

四年，从一半涨到四分之三；不需要谁拍板，筛选机器我方跑出来的；半导体公司这几年市值涨太猛了，每三个月筛一轮，筛着筛着，别的行业的公司就被从名单里挤走了。

你沿着时辰线翻一遍被踢出去的名单就理解了。

君实生物，作念PD-1抗体的，出去了；奇安信，作念聚积安全的，也出去了。

本年3月萤石聚积、天能股份走了，6月华大智造、特宝生物又走了。生物医药、聚积安全、智能家居、风电，一个一个被挤掉。

换进来的是谁？清一色半导体和AI磋商的。中科飞测、国盾量子、芯联集成，这些名字最近两年连接填进来。

六年。科创50这个名字没变，端正没变，50这个数字也没变。变的是内部装的东西。

我作念了个事：

把科创50和市面上一只半导体行业ETF的近一年走势拉在一齐看，两条线简直贴着走。涨的时候一齐涨，跌的时候一齐跌。

你管它叫「科创50」也行，管它叫「半导体50」也不离谱。

这事值得停驻来念念一念念。

好多买科创50的东说念主，觉得我方买的是一个宽基指数。宽基是啥敬爱？像沪深300，银行、白酒、新动力、互联网各占一摊，东边不亮西边亮，风险自然是散开的。

科创50早就不是这回事了，你拿成功的，是皆集押在半导体这一个场地。

当年两年，这个皆集帮你赚了钱。半导体往上走的时候，皆集是善事，篮子飞了，你随着飞。

反过来呢？

半导体一往下，没东说念主替你兜着。你觉得我方坐了一辆面面俱圆的大巴，其实坐一辆只跑半导体这条说念的车。路顺时它比谁都快，路塌了，没支路给你拐。

但说句公正话，这机器没脑子，它只跑端正。

六年里半导体冲得最猛，它就自动把我方跑成了半导体指数。以后五年如果换了别的行业领跑，它照样会再变一趟。

是以，它的自制和坏处是绑在一齐的：它恒久追最强的标的。问题是，最强的标的不会恒久强。

04

这台机器有莫得bug？有，还不啻一个。

我查了一下，第一个bug藏在收获单里；你回头看科创50这两年的收获单，内部全是赢家，个个都在发光。

你看不到另一群公司，它们曾经经在这个篮子里待过，自后事迹掉队了，市值缩水了，被端正一脚踢了出去。踢出去以后它们的股价怎么样了，这份收获单不会告诉你。

这玩意有个名字，叫幸存者偏差。

你看到的科创50历史进展，只算了每个时刻还留在篮子里的赢家；那些半途被淘汰的，从被踢出去那天起，就跟这份收获单不首要了。

打个比喻：

一个班，每次考完试把收获最差的几个同学转走，换几个尖子生进来。过几年回头看，嚯，这班平平分一齐走高。

收获单没作秀，每个数字都是确切。仅仅被转走的那些东说念主，不在统计里了。

我不是说科创50的涨幅是假的。我念念说，这份收获单天生带滤镜；你看到的历史收益率，比一个「买了就不动」的真实握仓体验要排场。

第二个bug在增速上。

一季度利润同比翻了五倍多，这个数字太炸了。炸到你容易忘一件事：这速率不能能一直飙下去。

我翻了Wind的一致预期。市集给科创50的2026年全年利润增速，轻视是170%。

如故很高，对，比绝大部分指数高得多。但分析师我方也知说念，后头三个季度的增速会比一季度显然慢下来。

还有一个事更值得属意：

当年两三年，科创50的盈利预期其实一直在往下修。2023年、2024年，分析师们一次次调低揣摸。

本年倏得给你干到170%，是半导体周期真到了爆发的时候。问题在于，周期这玩意儿，有上就有下。

国内几十座晶圆厂计算在2026到2027年皆集投产，熟悉制程的产能正在快速铺开；如果需求增速追不上产能投放，价钱战说来就来；光伏行业三年前走过的路，存储芯片和熟悉制程不是走不了。

第三个bug最笼罩。

科创50在涨，全球半导体股也在涨。费城半导体指数本年涨了高出60%，韩国KOSPI靠三星和SK海力士突破了7000点。全球都在涨。

我我方也一直在洽商一件事：科创50这轮涨幅里，有些许是中国半导体产业我方被重新订价？有些许是全球半导体共振、厚谊传染过来的？

说真话，很难拆干净。

风险就在这里，如果全球半导体周期同期见顶，或者好意思联储确切落地加息、把全球科技股的估值往下砸，科创50不能能一个东说念主扛住。

你觉得，我方在投中国半导体的国产替代逻辑，实质上，也在被迫扛着全球半导体周期的共振。

这只基很智谋，它恒久帮你筛出当下跑得最快的公司。它也很真挚，不会帮你判断标的对区分、时机好不好。

判断是你我方的事。

参考府上：

[1].上交所/中证指数公司2026年5月29日及2月27日调样公告；[2].中证指数公司科创50编制决策；[3].佰维存储2026年一季报；[4].证券时报2026.6.16「从贝塔到阿尔法」（援用中信证券研报数据）；[5].IDC 2026年4月国内AI芯片市集讲演；[6].OFweek 2026.5.11「全球正在重估中国芯片」；Wind一致预期数据。

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